人民幣加正式入SDR，對你對貿(mào)易對投資有啥影響呢


云 關(guān) 通 智 能通關(guān)平臺小編提醒，10月1日起，中國有一件大事發(fā)生：人民幣將正式加入SDR，成為“可自由使用貨幣”。


SDR又稱特別提款權(quán)，是IMF（國際貨幣基金組織）發(fā)行的貨幣，該貨幣原來跟黃金掛鉤，現(xiàn)在是跟五種貨幣掛鉤，即1單位SDR=美元份額+歐元份額+人民幣份額+英鎊份額+日元份額，SDR的發(fā)行量是有限的，任何國家都可以儲備SDR，但各國的SDR額度由IMF分配。而且SDR不能在民間使用，不可在外匯市場交易，也不能直接用于貿(mào)易投資，是各國央行持有的一種名義上的儲備貨幣。


這些入選掛鉤的貨幣，可以與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國際儲備。作為“外匯儲備”的功能，實(shí)際上是間接的，是要轉(zhuǎn)一道手的。此外，它還可以用來償還IMF貸款，償付國際收支逆差。


例如，一個(gè)國家遇到外匯緊張，可以動用SDR額度從指定國家換成上述五種國際儲備貨幣用來結(jié)算，也就是拿SDR來應(yīng)一下急，換點(diǎn)儲備貨幣緩解國際收支的緊張。任何國家必須接受這五種貨幣的結(jié)算（IMF基本規(guī)則之一）, 因?yàn)檫@五種貨幣IMF內(nèi)部都認(rèn)可?？捎猛炅艘€的， 終究還是要靠出口換匯，實(shí)現(xiàn)收支平衡。


在新的SDR籃子中，美元、歐元、人民幣、日元、英鎊的占比將分別為41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%，其中，人民幣的占比超過了SDR“老將”日元與英鎊。


有個(gè)疑問，SDR的價(jià)值一直很堅(jiān)挺嗎？當(dāng)然不！它會隨著上面五種貨幣的價(jià)值浮動。舉個(gè)例子吧，如果美元貶值了20%，那么SDR就會貶值50%乘以美元占一攬子貨幣的份額比重。


SDR不是每一個(gè)國家的貨幣想進(jìn)就能進(jìn)的，那是經(jīng)過千挑細(xì)選，條件相當(dāng)苛刻。


IMF對人民幣加入SDR有兩個(gè)要求：一個(gè)是看中國在全球國際貿(mào)易中進(jìn)出口比例的份額，如果分量不重，那肯定沒戲。目前中國占世界的18%，穩(wěn)居第一位；第二就是“自由可兌換”，這個(gè)是人民幣的軟肋。目前人民幣自由可兌換的程度不高，中國的資本賬戶沒有完全放開，外匯受到一定程度的監(jiān)控與管制。




有益于中國對外貿(mào)易和投資


云 關(guān) 通 智 能通關(guān)平臺小編提醒，人民幣加入SDR對中國的對外貿(mào)易和投資會有很大好處，對外貿(mào)易和投資將來逐漸增加人民幣交易，對中國企業(yè)來說方便很多，而且能減少匯率損失，從而改善中國作為外向型經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。加入SDR，有了IMF的金字招牌，人民幣身價(jià)和影響力將會迅速提升。一方面，人民幣加入SDR后，全球更多的央行會更愿意提高儲備人民幣的比例；另一方面，國際貿(mào)易中將會出現(xiàn)更多的人民幣計(jì)價(jià)貿(mào)易，從而減少外貿(mào)企業(yè)的匯率波動損失。更長遠(yuǎn)看，人民幣全球流動還可以推動中國的資產(chǎn)價(jià)格逐步跟國際接軌。


人民幣“入籃”SDR對外貿(mào)企業(yè)來說，也是有好處的。以后進(jìn)出口商品可采用人民幣計(jì)價(jià)，降低了企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)和匯兌成本，提高了進(jìn)出口企業(yè)的效率。


商務(wù)部研究院國際市場研究所副所長白明也分析說，“譬如對外投資，如果能接受人民幣，將會帶來很多的投資；和中國的貿(mào)易往來，特別是跨境電子商務(wù)，用人民幣的話將會更加方便，就少了兌換這回事了。”




對于老百姓的意義


說通俗點(diǎn)就是中國老百姓持人民幣直接境外旅游、購物和投資的夢想或?qū)?shí)現(xiàn)。


隨著人民幣加入SDR，越來越多的國家認(rèn)可人民幣，愿意接收人民幣，或者用人民幣來廣泛地開展各種交易。中國人到世界各地旅游購物就不需要再去兌換外匯，帶上人民幣就可以行遍天下了。




企業(yè)應(yīng)利用外匯工具對沖風(fēng)險(xiǎn)


中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授許斌以為，在人民幣納入SDR籃子以后，在一定程度上人民幣的外部需求會上升，這使人民幣有一定的升值傾向。中國可以趁著加入SDR的東風(fēng)，創(chuàng)造一些國外投資者可以投資的人民幣產(chǎn)品(股市和債市產(chǎn)品)，外國投資者前來投資，肯定就要買進(jìn)人民幣，人民幣的幣值就會向上走。


許斌表示，通過金融創(chuàng)新推出更多的股市和債市的人民幣產(chǎn)品，相信這是應(yīng)對人民幣貶值壓力的最佳策略。如果美國和歐元區(qū)投資者都來換人民幣，無疑可以縮小人民幣的貶值空間，同時(shí)能夠提高人民幣的國際持有率，從而提高人民幣的國際地位。人民幣邁向成為國際儲備貨幣的目標(biāo)，這條路，任重而道遠(yuǎn)。但只有實(shí)現(xiàn)了這個(gè)目標(biāo)，中國的經(jīng)濟(jì)和金融地位才能夠達(dá)到與它的經(jīng)濟(jì)體量相適應(yīng)的水平。


他建議，中國的企業(yè)家，要多多學(xué)習(xí)怎樣利用外匯工具對沖風(fēng)險(xiǎn)。原來人民幣匯率較為穩(wěn)定的時(shí)候，沒什么好對沖的。但未來人民幣匯率波動一定是加強(qiáng)的，企業(yè)要學(xué)會用已有的外匯工具，包括期權(quán)、掉期來對沖匯率波動。




人民幣貶值的壓力是否存在呢？


為了維持人民幣匯率的相對穩(wěn)定，中國央行付出了很多努力。


從9月14日到9月19日，香港隔夜人民幣銀行同業(yè)拆息利率不斷創(chuàng)新高，甚至還創(chuàng)下了歷史第二高值，僅次于今年1月12日的66.81%。


這種隔夜拆息的飆升，香港市場上人民幣連續(xù)升值、內(nèi)外匯差（離岸市場與在岸市場之間）消失，這一幕背后真相是什么？這是一場中國央行的保衛(wèi)戰(zhàn)，收緊人民幣流動性，大幅拉高息口，抬升做空者的成本，令其知難而退。


一直以來做空人民幣的資金從未走遠(yuǎn)，他們唯利是圖，每時(shí)每刻在尋找機(jī)會做空中國。這次，國際做空者的對手是中國央行。


對于做空者而言，一廂情愿認(rèn)為人民幣某一天會出現(xiàn)大貶，而屢屢押注的國際熱錢，往往會在一次次做空中國碰壁之后，最終學(xué)會如何觀察中國央行手中的籌碼，不敢輕舉妄動。 


除此之外，美國也在對中國虎視眈眈。雖然前段時(shí)間，美國在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)轉(zhuǎn)好的情況下仍未選擇加息。但長遠(yuǎn)看來，美聯(lián)儲加息只是一個(gè)時(shí)間的問題，背后的意義是人民幣的貶值或許也將繼續(xù)在路上。


然而，快速的大幅貶值不太可能在中國發(fā)生。因?yàn)?，中國央行沒有完全放棄對人民幣匯率的控制。所以，人民幣很難出現(xiàn)快速大貶值，但也許會有調(diào)控的逐步貶值。


今年的G20杭州峰會上，各國如何協(xié)調(diào)溝通匯率政策規(guī)避貨幣競爭性貶值，成為金融市場最為關(guān)注的話題之一。最終，G20成員國就避免貨幣競爭性貶值和不以競爭性目的盯住匯率達(dá)成共識。也就是說國際上的主要國家其實(shí)并不希望看到更多國家的貨幣進(jìn)行貶值，更不會希望最大外貿(mào)國中國的人民幣大幅貶值。


人民幣加入SDR是中國國際化布局的重要一步，但是人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換之路還很漫長。


據(jù)財(cái)經(jīng)評論員劉曉博分析稱，如果人民幣在目前實(shí)現(xiàn)自由兌換，會發(fā)生什么事情？


目前，中國樓市空前火爆，中國一線城市的優(yōu)質(zhì)學(xué)區(qū)房，比如說一套100平米住宅的價(jià)格，基本上相當(dāng)于洛杉磯一套優(yōu)質(zhì)大HOUSE的價(jià)格，或者相當(dāng)于美國中部州中小城市10到20套房子的價(jià)格。人家那可是貨真價(jià)實(shí)的別墅。


此外，經(jīng)歷了超級大牛市的美股市盈率中位數(shù)，仍然不到熊市中A股市盈率中位數(shù)的一半。
 
所以，如果在近期人民幣能夠?qū)崿F(xiàn)自由兌換，意味著大家不看好中國的樓市和股市，說不定會大量去境外配置資產(chǎn)。到那時(shí)，不僅中國樓市、股市暴跌，央行外匯儲備也會有大波動，樓市一旦暴跌，受影響最大的是銀行。因?yàn)殂y行里絕大多數(shù)貸款抵押物是房子、土地。至于人民幣匯率，也會遭殃。


總之，人民幣自由兌換也許會引來一場風(fēng)暴，至于加杠桿在股市、樓市上炒作的人、機(jī)構(gòu)，或許血本無歸。高價(jià)接盤俠還是要注意控制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。如果說人民幣自由兌換可以刺破樓市泡沫，但是帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的。


同樣的故事也在日本上演過，上世紀(jì)八十年代，日元兌美元大幅貶值、房價(jià)腰斬、股市暴跌使日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退。但是絕對不能簡單地認(rèn)為，人民幣自由兌換會導(dǎo)致房價(jià)暴跌。我們相信央行有能力有信心應(yīng)對好一切可能出現(xiàn)的危機(jī)。


2015年4月，在人民幣沖刺SDR貨幣籃子的關(guān)鍵時(shí)刻，周小川在國際貨幣基金組織表態(tài)說：


當(dāng)下中國只有少數(shù)資本賬戶項(xiàng)目完全不可自由兌換，中國的計(jì)劃是使人民幣更可自由使用，但中國努力實(shí)現(xiàn)的資本賬戶可自由兌換不再是基于完全或可自由兌換這樣的傳統(tǒng)概念，而是從全球金融危機(jī)吸取了經(jīng)驗(yàn)，中國將采用有管理的可自由兌換。


可見，中國未來將采取“有管理的可自由兌換”。至于“有管理”的程度，會根據(jù)形勢不斷調(diào)整。10月1日人民幣正式納入SDR貨幣籃子之后，人民幣匯率如何走，還是一個(gè)謎。


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